“雄安新区”点燃市场 ——2017年4月投资策略

2017-04-18 来源:人人贷86011

1. 海外市场:再通胀预期回落

3月海外市场最重要的两件事是:联储加息和特朗普医改推进受阻。前者因被市场充分预期,因此在加息靴子落地之后与加息预期密切相关的黄金资产出现了明显反弹;而特朗普医改方案被否,新政推进受阻,则明显影响了市场的风险偏好,前期“特朗普交易”出现回撤,美元指数跌破100,道指创下六个月以来最大单周跌幅,资金涌入美债和黄金。同时,前期“特朗普新政”引发的“再通胀预期”也出现明显回落,商品价格大幅下跌。

“特朗普交易”由“交易预期”走向“交易现实”。前期特朗普交易主要基于对“特朗普新政”的预期,随着政策陆续进入国会审批阶段,预期开始逐步走向现实,市场也将由“画饼”期的普涨走向分化,需要寻找有预期差的领域,因为前期市场对新政的预期打得比较满,因此新政推行遇阻导致市场回撤的概率要远大于新政推行超预期带来市场上涨的概率。本月特朗普医改方案将再度提交国会审核、政府关门的风险仍在、债务上限的问题也待解决,这些都可能成为市场的风险点。好在前期特朗普交易并不仅仅建立在对于新总统的期待之上,确实也是受到了超预期经济数据的支撑,目前美国仍在库存周期的上行阶段,经济数据仍有望对市场形成支撑,新政的证实或证伪也将是一个漫长的过程,因此美股出现大幅调整的概率也不大,但是向上的催化和空间也不足。

相较于预期已打得较满的美股来说,欧洲和日本的股市反而存在更多“预期差”的机会。英国硬脱欧的风险已基本被市场消化,法国大选中勒庞胜选的概率不断下降,事实上前期预期的二季度欧洲风险事件发生的概率都在下降,在经济数据持续超预期的背景下,欧洲股市尤其是火车头德国的股市自去年12月以来已反弹超15%。日本近期通胀已有抬头倾向,年初以来核心CPI已转正,若通胀在货币政策的呵护下能成功抬升,将给日本股市带来机会。港股是我们长期看好的市场,一季度在南下资金的助力下,上涨近10%,短期在美国政策不确定性上升的背景下,港股短期可能震荡小幅调整。

美元趋弱支撑黄金。加息落地,叠加特朗普新政遇阻,黄金在3月完成了V型反转。目前距离下一个加息窗口期6月为时尚早,新政推行受阻也降低了美国未来经济增长的预期,预计美元短期内难以重回强势,有望对黄金价格形成支撑。

2. 国内市场:主题投资竞相绽放

从基本面的角度来说,二季度经济基本面和货币政策均在不利于股市的方向演进,但4月仍有望成为主题投资的窗口。目前中国经济已经处于主动补库存的后期,再通胀预期回落带来的商品价格下跌也将影响到企业补库存的积极性,二季度开始可能出现经济数据的环比下行。但同时货币政策仍可能继续通过提升公开市场操作利率来倒逼金融机构去杠杆,经济增速回落、货币政策收紧,这种组合实际上是不利于股市的,前期周期和涨价的逻辑也面临挑战。但是落实到4月来看,经济数据可能还有望持稳,同时政策带动的主题投资有望明显提升市场的风险偏好,4月有望成为主题投资的窗口期。

“雄安新区”点燃市场。河北雄安新区的设立是重大的历史性战略,雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。“雄安新区”的设立,标志着京津冀协同发展更进一步,规格之高远超市场预期,各个市场反应强烈。清明假期期间,美股和港股已先一步有所表现,在美国上市的天津汽车进口物流公司中国汽车物流单日收涨54.9%,两日涨幅近90%;港股雄安概念龙头金隅股份单日大涨35%,今日也一度上涨超20%;A股节后开盘首日,创出近六个月最大涨幅,单日上涨1.5%,早盘开盘雄安板块就全部一字涨停,京津冀一体化板块上涨超9%,天津自贸区板块上涨超5%。

“千年大计”的雄安新区地位不容小觑,承载七大重点任务,必将成为2017年A股市场的超级主题。短期来看,雄安主题最大的风险就是“买不到股票”,核心概念股早盘均一字涨停,从港股、美股的反应来看,核心龙头连续涨停概率较大,日后开板时则有涨到位的风险,建议不要盲目追高。股票短线买不到,重仓雄安主题核心龙头的基金是较好的选择,目前核心龙头以在新区有土地储备的地产公司、日后新区建设能够拉动的基建相关产业链、在新区有业务布局的产业龙头、环保企业为主,因此地产行业指数基金、相关的周期基金有望受益。长期来看,雄安主题的逻辑将会不断演绎,目前由于新区的规划方案及相应政策细节尚未披露,短期市场的逻辑仍旧局限于地产、基建和环保等,未来随着规划细则的落地,雄安主题的逻辑主线和受益公司也会逐渐演进,我们也会密切关注规划细则及带来的投资机会。总之,雄安新区有望成为2017年A股的超级主题,建议投资者重视这个主题的投资机会,短期可选择持有核心龙头的基金,长期关注投资逻辑的持续演进。

一带一路、混改也有催化落地。一带一路是前期市场最为强势的主题,从水泥到港口,许多个股涨幅惊人,五月中的一带一路大会有望成为新的催化,大会前此主题有望再度迎来市场资金的追捧。另外,混改龙头中国联通也已停牌,正在筹划混改重大事项,也有望带动相关概念板块的上涨。总之,虽然前期周期、涨价的逻辑难以持续,但是以雄安新区、一带一路、混改为代表的主题投资仍有望为4月的A股市场带来明显的结构化机会。

债券市场方面,“短空长多”的逻辑正在向“短多长空”的逻辑演进。3月后半段,在加息靴子落地、特朗普交易证伪、再通胀预期回落的背景下,国内债市也跟随美债出现了一波反弹。短期来看,经济基本面虽依然稳定,但新周期开启未见端倪,有预期差出现,因此待在季末流动性冲击安然度过之后,配置盘的力量可能继续对交易盘形成支撑,债市有进一步反弹的可能。但是,目前整体金融机构去杠杆缓慢,资产价格泡沫难以纾解,若这些风险无法充分释放,可能带来汇率和流动性压力的问题,制约货币政策,债市中长期趋势反而难以乐观。

(市场有风险,本文不构成任何投资建议)